MARKET INSIGHTS 【646A クラサスケミカル】

200円台の化学株に、ノーベル賞技術という成長の種。

予想配当利回り約4.5％。PBRは1倍割れ。

この数字だけなら、クラサスケミカルは「高配当の化学株」に見えるかもしれません。

しかし、この企業にはもう一つ、追いかけたいテーマがあります。

ノーベル化学賞で注目された「MOF」を、工場のCO₂回収に活用する研究開発です。

既存の化学事業と、脱炭素技術の将来性。

この二つを合わせて見ると、クラサスケミカルの投資対象としての輪郭が見えてきます。

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■ 上場直後、市場の評価が動き始めた

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クラサスケミカルは、2026年9月29日に東証スタンダード市場へ上場しました。

初値は218円。流通参考値段200円を9％上回りました。

翌30日15時24分時点の株価は264.5円。前日終値240円に対して、約10.2％上昇しています。

同時点の数字を整理すると、

・株価：264.5円

・年間配当予想：12円

・予想配当利回り：約4.54％

・PBR：約0.90倍

・予想PER：約36.48倍

・時価総額：約620億円

ここで押さえたいのは、株価が200円台だからといって、企業価値が割安とは限らないことです。

PBRでは1倍を下回る一方、今期の予想利益を基準にしたPERは約36倍。

利益回復と新技術の可能性を、どこまで評価できるかが重要になります。

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■ ノーベル賞との接点は、実際の共同研究

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2025年のノーベル化学賞は、北川進氏ら3人による「金属有機構造体＝MOFの開発」に授与されました。

MOFは、金属と有機分子を組み合わせた、無数の小さな穴を持つ材料です。

穴の形や大きさを設計することで、特定の分子を選択的に取り込めます。

クラサスケミカルは、この性質を利用して、工場の排ガスからCO₂を分離・回収する研究を進めています。

会社自身がノーベル賞を受賞したわけではありません。しかし、北川氏のグループと共同研究を進めており、受賞技術との具体的な接点があります。

注目したいのは、世界的に評価された材料を、産業の現場で使える技術へ育てられるかどうかです。

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■ NEDO×日本製鉄×6大学

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クラサスケミカルは、NEDOのグリーンイノベーション基金事業における、

「革新的分離剤による低濃度CO₂分離システムの開発」

の幹事企業です。

・日本製鉄との共同開発

・京都大学など6つの国立大学との連携

・大分を拠点とする実装に向けた研究

・ベンチ装置を使った運転条件の検証

現在は、量産方法や運転条件を検討する第2段階にあります。

研究室で少量の材料が機能しても、工場で大量に製造し、長期間使用できるとは限りません。

・大量生産しても性能を維持できるか

・工場で扱える形に加工できるか

・繰り返し使用しても劣化しにくいか

・費用と消費エネルギーを抑えられるか

クラサスケミカルの役割は、こうした実用化の課題を解決することです。

大学の材料設計と、化学メーカーの製造・運転技術。その組み合わせに、この研究の見どころがあります。

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■ CO₂回収を、採算の合う技術にできるか

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このプロジェクトが対象とするのは、工場などから出る低圧・低濃度のCO₂です。

薄く混ざったCO₂を選び出すには、エネルギーやコストがかかります。

開発では、2030年にCO₂分離回収コストを1トン当たり2,000円台以下にする技術を目指しています。

この目標に近づけば、導入を検討できる工場が増える可能性があります。

ただし、技術開発と商用化の時間軸は分けて考える必要があります。

・2030年：技術開発の到達目標

・2030年代後半：会社が目指す実用化の時期

目先の利益を急増させる材料としてではなく、将来の事業化に向けた進展として評価するテーマです。

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■ 配当は魅力。利益との釣り合いも確認

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9月30日時点で公表されている2026年12月期の会社予想は、

・売上高：3,234億円、前期比6.4％増

・営業利益：30億円、同28.8％減

・当期純利益：17億円、同45.1％減

・1株当たり利益：7.25円

・年間配当：12円予想

増収でも、利益は減少する見通しです。

また、予想配当12円を予想利益7.25円で割ると、配当性向は約166％。

今期の利益だけでは、配当額を賄いきれない計算になります。

一方、会社はDOE、つまり株主資本に対する配当の割合について、5％を目標としています。

利益の短期的な変動を踏まえながら、安定した配当を目指す方針です。ただし、配当額が保証されるわけではありません。

約4.5％の利回りを評価するなら、それを支えるキャッシュフローと財務も確認したいところです。

なお、公式資料上の年間配当は前期0円、今期12円予想。「今期は減配予想」という表現は適切ではありません。

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■ MOFと同じくらい、本業の回復が重要

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クラサスケミカルは、レゾナックから石油化学事業を承継した会社です。

現在の利益を支えるのは、オレフィン、有機化学品、合成樹脂などの既存事業です。

その収益は、製品需要、原料価格、設備稼働、製品と原料の価格差に左右されます。

会社資料でも、中国を中心とした供給過多や、原料調達・価格上昇への懸念が示されています。

一方、高付加価値製品の販売拡大や、技術ライセンス事業にも取り組んでいます。

高純度アリルアルコールでは、世界外販市場のシェア約60％を持つと説明しています。※会社調べ。

本業の利益が回復し、その間にMOFの実用化が前進する。

この二つが重なるかどうかが、中長期の企業価値を考える軸になります。

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■ 次のニュースで見るべき4つのポイント

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・実証の成果

回収性能、耐久性、消費エネルギーについて具体的な数字が出るか。

・量産とコスト

材料を大量に製造しても、性能と経済性を維持できるか。

・収益化の仕組み

材料販売や技術供与など、同社がどこで利益を得るかが明確になるか。

・本業と配当の持続性

利益とキャッシュフローが、研究開発、設備維持、株主還元を支えられるか。

クラサスケミカルには、配当という現在の魅力と、MOFという将来の可能性があります。

投資家が追うべきなのは、その可能性が性能、コスト、顧客、利益という具体的な数字へ変わっていく過程です。

「ノーベル賞関連」で注目した後こそ、企業の実行力を見極めたい銘柄です。