MARKET INSIGHTS 今週の相場展望米CPIが最大の注目。金利・為替の動きに警戒

9月7日（月）〜9月11日（金）

今週のマーケットは、かなり重要な一週間になりそうです。

先週末に発表された米8月雇用統計では、非農業部門雇用者数が16.2万人増となり、市場予想の5.6万人増を大きく上回りました。失業率は4.1％で横ばい。さらに6月・7月分も合計5.5万人上方修正されています。

この結果を受けて、市場ではFRBの追加利上げ観測が再び強まりました。

米国株は週末に主要3指数がそろって下落し、NYダウは271ドル安、S&P500は0.38％安、NASDAQは0.29％安。米10年債利回りは4.78％近辺まで上昇し、為替市場でもドルが買い戻されました。

しかし、ここで重要なのは、

雇用統計が強かったから、今週の方向性が決まったわけではない。

ということです。

むしろ今週は、

「雇用は強い。では、インフレはどうなのか」

を確認する一週間になります。

今週最大の焦点は「米インフレ」

今週の経済指標で最も重要なのは、

9月10日：米8月PPI

9月11日：米8月CPI

です。

米労働省の公表スケジュールでも、この2つが今週後半に連続して発表されます。

そして、そのわずか数日後の9月15〜16日にはFOMCが控えています。

つまり今週のPPI・CPIは、

次回FOMC直前の重要データ

という位置づけになります。

ここが今週の相場を考えるうえで最も重要です。

もしCPIが市場予想を上回れば、

インフレ再加速

↓

米金利上昇

↓

追加利上げ観測

↓

株式のバリュエーションに逆風

という流れになりやすい。

逆にCPIが弱ければ、

インフレ鈍化

↓

米金利低下

↓

利上げ観測後退

↓

グロース株・ハイテク株に追い風

という展開が考えられます。

今週は、株価そのものより、

「CPIを受けて金利がどう動くか」

を見ることが大切です。

日経平均は6万5000円台を維持できるか

日本株では、先週後半にAI・半導体関連を中心に押し目買いが入りました。

ただし今週も単純に上昇が続くとは限りません。

日本株には現在、

米国金利

ドル円

日銀の金融政策観測

という3つの変数があります。

その中でも、特に重要なのが為替です。

ドル円は先週、一時155円台前半まで円高が進みました。その後は156円台へ戻しましたが、市場では日銀の追加利上げ観測が強まっており、円売り一辺倒だった相場の空気は変化しつつあります。

今週の日経平均を見るうえでは、

6万5000円台を維持できるか

に注目です。

ただし指数だけを見るのでは不十分です。

日経平均が高値圏を維持していても、

輸出株

内需株

銀行株

半導体株

では動きが大きく分かれる可能性があります。

今週は「指数を買う」というより、

金利・為替によって有利になる業種を選ぶ

相場になりやすいでしょう。

ドル円「155円」が今週の重要ライン

今週、日本株投資家がかなり意識したいのがドル円です。

先週は一時155.30円近辺まで円高が進み、その後156円台へ戻りました。米雇用統計後にはドルが買い戻され、156.19円近辺で推移しています。

ここで注目したいのが、

155円前後

です。

仮に155円を明確に割り込み、円高が加速すれば、

自動車

機械

電機

商社

など外需株には利益確定売りが出やすくなります。

反対に155円台で下げ止まり、156〜158円方向へ戻るなら、日本株には安心感が出やすいでしょう。

つまり今週は、

日経平均を見る前にドル円を見る。

このくらいでもいいと思います。

特にCPI発表後は為替が大きく動く可能性があります。

今週は「米金利4.8％」にも注意

もう一つ重要なのが米国債です。

米10年債利回りは先週末、4.8％近辺まで上昇しました。2年債利回りも4.37％近辺まで上昇しています。

株式市場にとって、

10年金利4.8％前後

は無視できない水準です。

特にPERの高いAI・半導体・ハイテク株は、金利上昇の影響を受けやすい。

今週のCPIが強く、

米10年債利回りがさらに上昇するなら、

NASDAQやAI関連株には一旦利益確定売りが出る可能性があります。

一方、

CPIが落ち着き

金利が低下し

NASDAQが切り返す

という流れになれば、

日本の半導体関連株にも再び資金が戻る可能性があります。

AI・半導体株は「押し目買い」が続くか

今週も個別株では、AI・半導体関連株が大きなテーマです。

ただし、

「AIだから買われる」

という単純な相場ではなくなっています。

重要なのは、

業績

受注

設備投資

バリュエーション

です。

AI投資そのものは依然として大きなテーマですが、金利が高止まりすると高PER銘柄には売り圧力がかかりやすい。

そのため今週は、

高値を追うより、下落時に資金が戻る銘柄を見る

方が重要です。

押したところですぐ買いが入る銘柄は、機関投資家の需要が強い可能性があります。

逆に、指数が戻っても戻りが弱い銘柄は注意が必要です。

今週は「日米金融政策の前哨戦」

今週そのものにFOMCはありません。

しかし市場はすでに、

9月15〜16日のFOMC

を意識しています。

そして日本でも、日銀の追加利上げ観測が為替市場を動かしています。

つまり今週は、

FRBと日銀の次の一手を市場が先回りして織り込む週

です。

このため、

株

債券

為替

がそれぞれ別々に動くのではなく、かなり連動しやすくなります。

米CPIが強い。

米金利が上がる。

ドル円が上がる。

輸出株が買われる。

という日もあれば、

米CPIが弱い。

米金利が下がる。

円高が進む。

グロース株が買われる。

という日も考えられます。

今週は一つの指標だけを見て判断すると、相場を読み違えやすいでしょう。

今週のチェックポイント

今週、投資家が押さえておきたいポイントは5つです。

① 9月10日 米PPI

企業側の物価圧力が再び強まっていないか。

② 9月11日 米CPI

今週最大のイベント。次回FOMCの見方が大きく変わる可能性があります。

③ 米10年債利回り

4.8％前後をさらに上抜けるか。

④ ドル円155円

円高が続くか、それとも反発するか。

⑤ 日経平均6万5000円台

指数の維持以上に、相場の中身を見ることが重要です。

Vertas Academyの視点

今週の相場で最も注意したいのは、

「強い経済指標＝株高」ではない

ということです。

先週の米雇用統計がその典型でした。

雇用が強ければ景気にはプラスです。

しかし今の市場では、

景気が強い

＝FRBが利上げできる

＝金利上昇

と解釈される可能性があります。

だから今週のCPIも、

数字そのものだけではなく、

その数字を市場がどう解釈するか

を見る必要があります。

今週は特に、

株価 → 金利 → 為替 → 再び株価

という資金の連鎖を意識したいところです。

最後に

今週の相場を一言で表すなら、

「インフレを確認し、金利の方向を決める週」

です。

先週の雇用統計によって、FRBの追加利上げ観測は再び浮上しました。市場では9月利上げの可能性が5割を超える水準まで高まっています。

しかし、その判断を決定づける可能性があるのが今週のPPIとCPIです。

特に11日のCPIは、

米国株

日本株

為替

債券

すべてに影響を与える可能性があります。

今週は無理に先回りするより、

CPI前のポジション整理と、CPI後にどこへ資金が動くかを確認する。

そこが重要になりそうです。

そして日本株では、

日経平均6万5000円

ドル円155円

米10年債4.8％

この3つを軸に見ていくと、相場の方向性を整理しやすいでしょう。