COLUMN 利息を生まない金を、なぜ世界の中央銀行は買うのか。

― ドル・円・預金から考える、資産を守る選択肢 ―

預金には利息がつく。株式には配当がある。債券にも利息がある。

しかし、金を持っていても、金そのものが利益を生み出すわけではありません。

それでも、世界の中央銀行は金を買っています。

なぜ、お金を管理する専門家たちは、利息を生まない資産を保有するのでしょうか。

その答えには、私たちが資産を守るうえで見落としがちな視点があります。

資産の価値は、「いくら増えるか」だけでなく、「何に依存しているか」でも決まるのです。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 中央銀行が買っているのは、安心の分散

━━━━━━━━━━━━━━

世界黄金協会によると、中央銀行の金の純購入は、直近の4〜6月期に289トンに達しました。

ポーランドや中国などが買い増す一方、売却した国もあります。世界の中央銀行が、同じ方向に動いているわけではありません。

それでも、金を重視する姿勢は明確です。

同協会の中央銀行調査では、

・89％が、今後1年間に世界の中央銀行の金保有量が増えると予想

・45％が、自国の金保有量を増やすと回答

保有する理由として挙がるのは、危機への備え、資産の分散、インフレや地政学リスクへの対応です。

ここから読み取れるのは、単なる値上がり期待ではありません。

特定の通貨や国に、準備資産を集中させすぎないという判断です。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 金は、誰かの「返します」という約束ではない

━━━━━━━━━━━━━━

預金は、銀行に対する請求権です。

債券は、国や企業が利息を払い、元本を返すという約束です。

これらは便利で、経済を支える重要な仕組みです。しかし、価値の土台には、発行者や金融機関への信用があります。

一方、現物の金は、特定の国や企業の返済義務によって成立する資産ではありません。

金そのものには、発行者が返済できなくなるという意味での債務不履行リスクがない。この性質を、欧州中央銀行も金の特徴として挙げています。

もちろん、金にも価格下落、保管、盗難などのリスクがあります。金融商品を通じて持つ場合は、その仕組みに伴うリスクも加わります。

それでも、信用に基づく資産とは異なる性質を持つことが、分散の意味を生みます。

「信用する相手を増やす」だけでなく、「信用の仕組みが違う資産を組み合わせる」。それが金を持つ理由の一つです。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 中央銀行が買っても、金価格は下がる

━━━━━━━━━━━━━━

ここは、投資家が冷静に見ておきたいところです。

ロイターの直近報道では、金の現物価格は1トロイオンス約4,180ドル。月初から約6％下落しています。

中央銀行の購入が続く一方で、短期の価格は下がっているのです。

背景にあるのは、米国の金利上昇への警戒とドルの強さです。

利息を生まない金に対して、債券の利回りが上がれば、「金を持つことで受け取れない利息」が大きくなります。

さらに、ドルが強くなると、ドル以外の通貨を使う投資家にとって金が買いにくくなることがあります。

つまり、金市場には異なる時間軸の力が働いています。

・長期では、中央銀行による準備資産の分散

・短期では、金利、ドル、投資資金の流れ

中央銀行の買いは支えになり得ますが、価格の下限を保証するものではありません。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 「インフレだから金が上がる」は単純すぎる

━━━━━━━━━━━━━━

物価が上がると、通貨の購買力が下がります。

そのため、金はインフレへの備えとして注目されます。

しかし、インフレを抑えるために中央銀行が金利を引き上げると、金には逆風が吹くことがあります。

特に重要なのは、金利から予想インフレ率を差し引いた「実質金利」です。

物価上昇を考慮しても債券で魅力的な利回りが得られるなら、金を持つ優先順位が下がる可能性があります。

反対に、金利があっても物価上昇に追いつかない状況では、通貨以外の資産を持つ意味が大きくなります。

ただし、実質金利だけで金価格が決まるわけではありません。中央銀行の購入、政治的不確実性、投資家の需給も影響します。

ニュースの「インフレ」という言葉だけで判断せず、その先にある金利と通貨の動きまで見る必要があります。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 日本人の金投資には、為替が重なる

━━━━━━━━━━━━━━

日本の投資家にとって、もう一つ重要なのが円相場です。

為替ヘッジをしない円建ての金価格は、概ね「ドル建て金価格」と「ドル円」の両方で動きます。

例えば、ドル建ての金価格が10％上がっても、ドル円が10％下がれば、円換算では約1％の下落になります。

反対に、金価格がドル建てで下がっても、円安が進めば、円建て価格の下落が抑えられる場合があります。

円で金を買う投資家は、金の値動きだけを買っているわけではありません。

金価格と為替。その二つを合わせて、保有する意味を考える必要があります。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 預金残高が減らなくても、買えるものは減る

━━━━━━━━━━━━━━

預金には、生活費や近い将来の支出に備える重要な役割があります。

問題は、残高が変わらないことと、価値が変わらないことを同じだと考えてしまうことです。

仮に、預金金利が年1％、物価上昇率が年3％なら、税金を考慮する前でも購買力は年間約1.9％低下する計算です。

通帳の数字は増えていても、そのお金で買える量は減ります。

一方、金も短期では大きく下がるため、生活資金の代わりにはなりません。

・近い将来に使うお金を確保する

・長期で運用できるお金を分ける

・通貨や資産の偏りを確認する

この順番で考えることが、資産を守る判断につながります。

━━━━━━━━━━━━━━

■ 個人投資家は、中央銀行をそのまま真似しない

━━━━━━━━━━━━━━

中央銀行は、外貨準備や国の信用を支えるために資産を管理しています。

私たちは、生活費、住宅、教育、老後などのために資産を持ちます。

目的も、保有できる期間も違います。

参考にすべきなのは、中央銀行と同じ量の金を持つことではなく、一つの資産や通貨に依存しすぎないという考え方です。

また、金の持ち方によっても性質は変わります。

・現物は、保管と売買時の価格差を確認する

・金ETFや投資信託は、費用、連動対象、為替ヘッジの有無を確認する

・金鉱株は、金価格に加えて企業の経営や採掘コストの影響を受ける

「金」という名前だけで、同じ投資だと考えないことが大切です。

金には、配当も利息もありません。

それでも保有する意味があるのは、他の資産とは違う形で価値を持つからです。

「金はこれから上がるか」と同じくらい、「自分の資産は何に偏っているか」を考える。

世界の中央銀行の行動が、個人投資家に投げかけているのは、その問いではないでしょうか。